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两融业务三箭齐发 支持券商“深度参与市场交易”
南海网 http://www.hinews.cn 时间: 2019-08-15 15:52 来源:证券导报
  近七天内,防风险、稳市场、鼓军心的监管政策接连发布。

  《风控计算标准》修订的重要内容之一,在于“适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准”,“支持证券公司遵循价值投资理念,深度参与市场交易”。

  证监会官方发布的信息明确提出“支持遵循价值投资理念,深度参与市场交易”非常少见,

 两融业务三箭齐发

  继证金公司宣布整体下调转融资费率80BP之后,券商融资融券业务三箭齐发再度“松绑”。

  过去七天中,资本市场监管政策接连发布,引起市场密切关注。

  8月7日,中国证券金融股份有限公司发布信息称,决定自8月8日起整体下调转融资费率80BP。调整后,182天期费率由4.3%下调至3.5%,91天期费率由4.6%下调至3.8%,28天期费率由4.7%下调至3.9%,14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。

  8月9日,证监会发布信息称,已指导沪深交易所对《融资融券交易实施细则》进行修订,大幅优化了两融交易机制。此次规则修订的内容包括三个方面:

  一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,改由证券公司与客户自主约定;

  二是明确除了现金、股票、债券外,客户可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物;

  三是8月19日起,将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只,其中沪市新增275只、深市新增375只。标的扩容后,中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

  8月9日,证监会还宣布就修订过后的《风控计算标准》公开征求意见,其内容主要包括:

  支持证券公司遵循价值投资理念,深度参与市场交易,适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准,券商投资成分股、权益类指数基金产品的市场风险资本准备计算标准分别下调至10%、5%;按照宽严相济、防范风险的原则,针对股票质押、私募资产管理等业务特点和各类金融产品风险特征,完善相应指标计算标准;结合市场发展实践,明确新业务、新产品的风控指标计算标准,确保对各类业务风险全覆盖;对连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公司,将风险资本准备调整系数设为0.5;明确对纳入并表监管的证券公司,相关风险控制指标计算标准可由证监会另行规定。

  券商陆续松绑科创板两融风控指标

  开市首周过后,科创板进入平稳运行期,日涨跌幅限制还原为20%。期间,虽有部分个股偶有涨停,但整体股价波动不大,市场趋于理性。就目前数据来看,科创板企业已成为融资融券的重要标的。在7月22日首批25家企业上市之际,各家券商纷纷将这些企业纳入融资融券标的范围。

  8月12日,广发证券的科创板两融业务持仓集中度指标调整正式实施。从指标数据来看,相较科创板开板前的相关规定有明显宽松:符合条件的投资者,持有单一科创板股票占信用账户市值的比例可由15%提升至30%,并且信用账户无负债的投资者持有的科创板板块市值较之前的30%提升到50%。

  多位券商两融业务人士分析称,券商此前制定的科创板两融风控指标普遍偏紧,考虑了很多极端行情。基于科创板首批股票总体运行情况平稳,券商参照现实情况并根据自身风险控制能力调整一些业务指标,属于正常现象。

  据了解,除了广发证券,近期还有数家券商微调科创板两融风控指标,不过均属适中范围。有北方大型券商相关人士表示,该公司内部也在研究调整相关风控指标。

  科创板成券商吸金利器。日前,36家上市券商发布7月成绩单,多数公司盈利和净利润飘红,环比和同比均出现两位数左右的增幅。尽管7月份A股市场成交低迷,但科创板的开市依然出现了明显的赚钱效应,并为券商机构带来很好的赚钱机会。在上述券商公布的业绩中,券商投行收入出现环比近三倍的增速。数据显示,7月份共有31家券商获得26.76亿元的投行承销收入,环比增幅高达299%以上。科创板参与度较高的券商,更是凭借投行业务收入业绩增厚颇丰。

 利好头部券商

  伴随券商业绩的陆续发布以及来自监管部门的政策松绑,券商行业整体发展迎来诸多红利,也令不少机构对未来券商板块整体行情表示乐观。

  在业内人士看来,以科创板开通为契机,叠加资本市场各项政策的落地、金融业对外开放相应措施出台,以及行业自由度提升,下半年券商板块的行情值得期待。

  东兴证券研究所非银首席分析师刘嘉玮指出,适当放松风控指标的计算标准,对于资本市场和证券公司起到提振的作用,有利于提升市场信心。所谓监管层支持券商参与的“交易”,我认为主要是针对券商自营业务投资于低风险的权益类投资产品,比如成分股、权益指数基金、宽基指数等。现在证券公司自营投资里权益投资占比较小,一般不超过10%,甚至不少公司不超过5%,其他基本上是固定收益投资。放松券商投资部分权益类投资品的风险资本计算标准,就是希望券商能够主动地增加权益类的仓位,这同时也是呵护市场的一个表现,能向市场释放积极信号。

  北京某头部券商非银行业分析师认为,在今年年初,监管就已着手对修订券商风控指标计算标准进行论证,目的是进一步支持券商遵循价值投资理念,加大对权益类资产的长期配置力度。对于证监会提出的“深度”参与,我个人认为,这主要是针对券商自营盘中权益类资产越来越低的状况提出的。从2015年以来,券商自营盘中权益类持仓占比一直在走低,到2018年时有些已经不到15%,换言之,85%的持仓都是债券。这样一来,本应该作为市场上重要长线资金之一的券商自营资金,并没有发挥出应有的贡献。所以,需要通过这样的政策,适当提升券商自营盘中权益类资金的持仓占比。  

  某中型券商研究院非银分析师指出,本次的风控指标调整是符合预期的。最核心影响的是券商自营业务,另外对两融和股票质押也有影响,包括衍生品交易。

  支持券商“深度参与市场交易”意思很清楚,实际上就是鼓励参与、回到价值投资。目前市场估值较低,权益市场对实体澳门威尼斯人游戏 的支持稍显不够;二级市场成交额度也环比下滑。风险指标计算标准2016年调整时是收紧的,在这个时点放开也正当其时。同时,此次将一些权益类风险资本准备计算标准下调,我认为反而是一种回归正常、回归合理区间的举动。

  风控计算标准调整后,一方面会增加券商资金流动性,释放出更多用于投资交易的资金;另一方面,这也传递了一个积极的信号。券商参与的市场交易既包括一级市场的股权投资,也包括二级市场的股票投资,同时也包括衍生品市场。

  这次调整对体量、规模领先的头部券商利好更多,规则调整的是比例,如果券商规模较大,释放出来的流动性也会更多。受政策带动,券商对权益投资的积极性可能会有所提高,但即使政策上给予了一些实惠,券商也不会盲目加大这部分的资产配置和投入,要视各机构的投资设计和风控能力而定。

  同时,券商风控指标计算标准出炉,以提升券商风控指标完备性,业内认为这是对优质券商加杠杆的政策放松。 

  国信证券指出,加杠杆是券商长期 ROE 提升的隐含逻辑,杠杆能力的提升包括:丰富融资渠道、降低融资成本、增强使用资产负债表为客户提供综合服务的能力,特别是机构投资者在交易、对冲风险等方面的需求。虽然提升杠杆与目前的监管环境相悖,但在分类监管的框架下,龙头券商可以享受政策红利,有望实现差异化加杠杆。(中合)

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